Diferencial de tasas de interes y carry trade
Entienda como la diferencia entre las tasas de interes en colones y dolares impulsa flujos de capital y afecta el tipo de cambio.
¿Que es el diferencial de tasas?
El diferencial de tasas de interes es la diferencia entre lo que rinden las inversiones denominadas en CRC versus las denominadas en USD, al mismo plazo (1 año o 3 años). Se expresa en puntos base (1 punto base = 0.01%).
Por ejemplo, si los bonos a 1 año en CRC rinden 8.5% y los de USD rinden 5.0%, el diferencial es de +350 puntos base.
Por que importa: el carry trade
El carry trade es una estrategia donde los inversionistas se endeudan en una moneda de bajo rendimiento e invierten en una de alto rendimiento. Cuando las tasas en CRC son mayores que en USD:
- Los inversionistas convierten USD a CRC para obtener el mayor rendimiento
- Esto genera demanda por CRC (vendiendo USD)
- El colon se aprecia
Cuando el diferencial se reduce (las tasas en CRC bajan o las de USD suben):
- El incentivo para mantener CRC disminuye
- Los inversionistas convierten de vuelta a USD
- El colon se deprecia
Como leer el grafico
- Diferencial positivo: CRC rinde mas que USD — atrae flujos de capital, apoya un colon mas fuerte
- Diferencial reduciendose: La ventaja de mantener CRC esta disminuyendo — observe posible depreciacion
- Diferencial negativo: Raro, pero significaria que USD rinde mas — fuerte presion de salida sobre el colon
El diferencial a 1 año responde a cambios de politica monetaria de corto plazo. El diferencial a 3 años refleja expectativas de mas largo plazo sobre inflacion, crecimiento y direccion de politica.
Conexion con la politica del BCCR
El BCCR influye en las tasas en CRC a traves de su Tasa de Politica Monetaria (TPM). Cuando el BCCR sube la TPM, los rendimientos de corto plazo en CRC aumentan, ampliando el diferencial y atrayendo capital. Esta es una herramienta que el BCCR utiliza para manejar la estabilidad cambiaria de manera indirecta.